比特币不会崩溃：杰夫·帕克驳斥保罗·都铎·琼斯的1999年比较

杰夫·帕克，ProCap BTC的首席投资官以及Bitwise的顾问，针对保罗·都铎·琼斯最近的警告进行了反驳。琼斯在接受CNBC采访时表示，当前市场的情形“与1999年完全相同”，而帕克则认为，2025年的宏观环境与互联网泡沫时期有着根本的不同，且更有利于比特币的发展。
帕克在社交媒体上表示，将当前市场与1999年进行比较是“懒惰的”，他指出，今天资产价格的驱动因素主要是财政和货币政策的动态，这与1990年代末的过剩时代、量化宽松之前的背景几乎没有相似之处。他提到：“在1999年，市场是由私营部门的热情推动的，那时财政压力几乎为零——美国政府实际上还在运行预算盈余。”而如今，市场完全受到巨额财政支出和债务货币化的影响，美国显然深陷债务之中。帕克直言：“所以，我认为现在根本没有‘感觉像1999年’。这对那些有准备的人来说，正是千载难逢的机会。”
帕克进一步对比了美联储当前的政策与格林斯潘时代的货币政策。他指出：“在1999年，美联储正在加息，资产负债表较小，没有量化宽松。而到2025年，利率正在下降，资产负债表庞大，我们面临的缩写比我们能数的还要多。”他认为，充裕的流动性——现在在全球范围内更加同步——已成为这一周期的显著特征。他补充道，随着美国财政部一般账户的资金重新注入，全球即将迎来一场流动性狂欢。
帕克还强调了当今存在的强大跨境反馈机制，这在25年前是不存在的。他提到政策传导和供应链重组如何将美国的风险资产与全球经济紧密联系在一起。他以日本为例，说明海外政策如何放大流动性条件，提到新领导层传递出的刺激信号。周一，随着高市民田幸子赢得执政党自民党的领导权，市场预期财政支持将持续，导致日本股市大幅上涨，这被视为市场朝向宽松政策的又一推动力。
此外，帕克还明确区分了90年代末美元周期与当今的宏观对冲行为，指出与2000年至2002年相比，现在的黄金价格“正在飞涨，每个主权国家都在积极参与。”在他发言的当天，现货黄金价格突破3900美元每盎司的历史新高，这一涨幅被广泛认为是避险需求和对美国进一步降息预期的结果，这进一步支持了帕克关于当前对硬资产反应的观点。
在琼斯看来，市场中存在可能导致不良后果的狂热情绪，而帕克则认为，当前的环境将流动性引导至稀缺的非主权资产，尤其是比特币。他指出：“在1999年，没有比特币、社交媒体和智能手机。而在2025年，全球每个人的口袋里都有一个逃生阀。”这一论点强调了比特币与互联网泡沫股票的结构性差异：持有结算、程序化发行，以及可以实时动员的全球分发基础。
尽管琼斯对比特币的态度依然积极，但他也警告市场可能存在泡沫。在他的CNBC采访中，他提到当前的环境“感觉就像1999年”，并提及纳斯达克在2000年3月的抛物线走势，但他也重申了比特币作为强大通胀对冲工具的吸引力，并称其为“最快的马”。这种宏观对股市的谨慎与对比特币的乐观形成鲜明对比，促使帕克反驳称，这一周期是“为比特币而非泡沫而构建的”。
值得注意的是，帕克的论点并不否认市场可能出现剧烈回调，也不保证单向上涨的路径。相反，他的观点基于流动性的构成、财政主导的性质，以及在重型主权资产负债表时代硬资产对冲的表现。黄金的同步突破、日本的刺激政策倾向，以及投资者对非稀释价值储存的追求，都支持了他核心观点，即2025年的市场环境“与1999年完全不同”，而比特币，作为比昔日互联网泡沫宠儿更具潜力的资产，正处于受益的有利位置。截至发稿时，比特币的交易价格为124,024美元。