比特币面临关键时刻的挑战分析

比特币目前正处于本轮周期中首次真正的生死关头，市场正如加密货币分析师Dom所称的“岔路口”。他的观点非常明确：如果比特币无法迅速稳定并重新夺回关键水平，那么这一轮上涨的结构将首次破裂，而他已经开始为潜在的下行做准备。“这是比特币保持这一水平并向上推升的最后机会，”他在10月29日的直播分析中表示。“如果比特币在接下来的一两周内无法站稳脚跟，我认为我们将看到价格回落至九万到九万五千美元的区间。”
比特币的上升结构面临考验
Dom的基本判断并不是传统意义上的加密冬季，他并不预期会出现80%的暴跌。相反，他警告说，接下来的几天将决定比特币是否能够捍卫这一轮周期中一直保持的“阶梯”结构。如果这一结构被打破，他预计将出现一种可控但持续的回调——不是崩盘，但也不会继续上涨。“我不认为我们会进入像过去那样长达一年半的熊市，”他说。“那些都是过去的事情……除非世界进入类似大萧条的严重衰退。”
他关注的关键价格区间大约在111,000到114,000美元之间，这一水平在他提到的重新夺回的阻力和加权平均价格（VWAP）水平中显得尤为重要。“如果在短时间内无法重新夺回这个水平，我认为我们需要为更大的下行做好准备，而这将会是低于100,000美元的价格，”他说。他的第一个下行目标是接近98,500美元，这与他所称的12个月滚动VWAP相符——“这是我们整个周期中的牛市带。”在这一水平下，他将观察买家是否会积极介入，或者完全不作为。他表示，这一反应将决定95,000美元是否会成为一次局部的清洗和重置，或者是更糟糕局面的开始。
他之所以将这一时刻视为“生死攸关”，是因为与周期早期的走势不同，比特币不再迅速从支撑位反弹。在整个上涨过程中，Dom指出，比特币遵循了一个干净的模式：突破主要阻力，进行一次回测，然后迅速上涨。“每当我们突破阻力时，都会将其作为支撑，”他说。“这一模式在整个周期中都非常完美。”
市场行为的转变
然而，这一行为现在发生了变化。在10月10日的清算事件以及美联储决定和中国新闻带来的短暂强势之后，比特币的上涨陷入停滞。它在突破阻力后停滞不前，持续了“四到五个月”，未能扩展，且现在在买家曾经急切捍卫的同一水平上失去动能。“显然，有人不相信这是一个折扣，”他说。“我们在相同价格上经历了如此多的反弹，但买家却没有兴趣。是什么会让他们感兴趣呢？逻辑上讲，只有更低的价格。”
对于他而言，这正是经典的拍卖理论。在强劲的上涨趋势中，关键水平的首次回测通常会被迅速买入，因为参与者认为这是便宜的。然而，现在的订单流显示出犹豫而非紧迫感。这就是加密市场顶部形成的真实方式：不是一根戏剧性的蜡烛，而是买家拒绝在同一水平上进行第五次防守。他还特别指出了主要现货交易所的流动性不足。在Coinbase上，他提到：“这些订单簿几乎是空的……没有人能在这里拯救我们。”他描述在100,000美元附近的买盘兴趣非常薄弱——“仅仅170个比特币，实在不算多”——而Binance上则存在强烈的卖压。“人们在积极地市场卖出……而我们没有任何一方来吸收这种压力。”他的结论是：如果关键水平被突破，这正是快速下行的前兆。
脆弱性并非假设
Dom表示，10月10日的崩盘已经证明了加密市场仍然依赖于少数市场制造者。“我们基本上是在一个空订单簿中滑落，”他说。“这证明了加密市场的脆弱性……如果他们的风险系统说‘嘿，我们不报价’，市场就会像那样崩溃。”
尽管如此，Dom并不认为“周期永远结束”这一观点。他认为市场在结构上已经发生了变化，而大多数交易者仍然在用2021年的思维模式来应对2025年的市场。他认为，比特币现在是一个机构化的工具，而不仅仅是一个纯粹的投机性零售工具。“这一轮的增长是非常稳定的阶梯式增长，”他说。“不同之处在于，这一轮的推动力主要来自于机构。我认为，机构是这一周期的主要推动者……交易所交易基金（ETF）的推出使我们逐步上升。”
这种缓慢而稳定的上涨正是他拒绝比特币在见顶后会出现经典80%回调的原因。他称这种新流入为“停放资金”——来自ETF、企业财务、资产配置者和“金融顾问、401k资金”，这些资金并不会在每次5%的波动时进行恐慌性抛售。“他们不会每隔几天就打电话给你说，‘哦，你知道，它下跌了5%。我们卖掉它吧，’”他说。他还指出，这一周期的价格仅仅是翻倍了之前的历史最高点，而不是直线上升，并且在减半之前就已经创造了新的高点。在他看来，如果上涨是温和且机构化的，那么下行也可能是温和且机构化的。
截至发稿时，比特币的交易价格为110,280美元。