比特币价格跌破99,000美元 专家解析背后原因

比特币在周二经历了今年最剧烈的抛售之一，价格一度跌破六位数的心理关口，最低触及约99,000美元后有所反弹。截至发稿时，比特币（BTC）在主要交易所的价格接近101,700美元，较前一日下跌约6%，这是自6月以来的最低水平。这一价格下滑恰逢美国股市在周中疲软运行，纳斯达克指数年初至今上涨20.9%，标准普尔500指数上涨15.1%。这些数据凸显了比特币在2025年期间与其他风险资产相比的滞后表现。
此外，越来越多的ETF流动数据也显示，自11月初以来，美国现货比特币基金出现了连续几天的净流出，这为脆弱的加密市场提供了宏观背景。根据Farside/SoSoValue等多个机构的独立统计，11月3日至4日的四个交易日内，市场出现了约13亿至14亿美元的资金流出，主要由黑石公司的IBIT引领。
那么，比特币价格为何下跌？在此背景下，Horizon（Theya, YC）的增长负责人乔·康索提（Joe Consorti）认为，这次抛售并非信心的丧失，而是供应结构的转变。在11月4日发布的一段视频分析中，他将当天的市场波动形容为“今年最糟糕的一天之一，跌幅超过6%，首次跌至99,000美元”，并补充道，尽管股市可能会将此视为“熊市的开始，但对于比特币来说，这只是牛市调整的典型表现。”
康索提指出：“在这轮牛市中，我们已经经历了两次30%的回调。”他将当前的市场行为描述为“比特币的所有权基础从旧一代转移到新一代”。他将自己的观点与宏观投资者霍尔迪·维瑟（Jordi Visser）提出的“比特币静默IPO”框架相结合。维瑟在其Substack文章中指出，2025年的价格区间掩盖了早期持有者通过ETF、机构保管人和企业资产负债表获得的前所未有的流动性。
维瑟写道：“早期投资者需要流动性。他们需要退出。他们需要多样化。”他认为，系统性抛售导致的“横盘整理让每个人都感到沮丧。”康索提直接采用了这一框架，表示：“这不是恐慌性抛售，而是成熟资产自然演变的过程……所有权从集中手中转移到更广泛的分散手中。”
在链上数据中，这种转变的证据也显而易见。多个Satoshi时代的钱包和矿工地址在本季度重新活跃，其中一些在沉寂了14年后重新出现，包括7月份的两个10,000比特币钱包和10月底一个4,000比特币矿工地址的转移。虽然这并不意味着这些币正在被市场出售，但这一模式与早期集中持有者向更广泛、受监管渠道的供应再分配是一致的。
从技术角度来看，康索提将此次下跌视为“消化”而非“耗尽”。他指出：“相对强弱指数（RSI）显示，比特币正处于自4月以来最超卖的水平，那时牛市的最后一轮开始了。在这一周期内，每次回调，无论是30%、35%还是现在的20%，都在建立支撑，而不是摧毁支撑。”他还提出了一个关键条件：“如果我们在100,000美元以下停留过久，这可能表明分配尚未完成……或许我们正面临牛市向熊市的逆转。”
然而，宏观经济因素正在施加影响。美联储在10月29日将利率下调25个基点至3.75%至4.00%的目标区间，但主席杰罗姆·鲍威尔谨慎地反对12月自动降息的观点，指出联邦公开市场委员会内部存在“强烈分歧”，以及由于政府停摆导致的数据不确定性。市场随即调整了对进一步短期放松的预期。因此，康索提警告称，比特币“与风险资产的回调高度相关”，这使得如果股市大幅下跌或融资压力重新出现，加密市场将受到影响。
如果维瑟的“静默IPO”理论成立，那么ETF既是症状也是解药。它们为吸收传统供应提供了双向深度，但也引入了一个新的、更快的群体，其赎回可能加剧下行压力。本周，IBIT集中出现的四天净流出再次显示了这一动态，尽管长期管理的资产在历史标准下仍然庞大。
康索提的结论显得相当耐心，而非兴奋：“对于每一个想要清算头寸的卖家，都会有一个新的参与者愿意长期持有……这一过程缓慢、不均匀，且在心理上令人疲惫，但一旦完成，就会开启下一轮上涨。因为边际卖家已经离开，留下的都是不需要出售的持有者。”
周二比特币价格突破六位数的底线是否标志着一次高潮式的清洗，还是仅仅是几个月所有权转移的又一章，将取决于价格能否迅速重返并在100,000美元以上稳定，ETF流动性是否恢复，以及美联储未来的政策路径是否能够恢复风险偏好或抑制其发展。目前，比特币最重要的故事可能正在表面之下，而非图表上。截至发稿时，比特币交易价格为101,865美元。