CryptoQuant的首席执行官Ki Young Ju对当前比特币的回调情况提供了一个明确的参考水平，但他强调这并不意味着他在做出预测。他在社交媒体上表示：“许多人似乎误解了这一点，让我澄清一下。我并不是说56000美元就是底部。我所说的是，实现价格为56000美元。如果你遵循周期理论，这个水平可能会是底部。但我认为周期理论已经失效，价格可能随时根据宏观条件和市场情绪发生变化。”
比特币的实现价格为56000美元
在他最新的数据分析中，Ju将市场分为三个层次：期货、现货和链上数据。在期货市场中，他指出，平均订单规模显示期货大户已经撤离，零售交易者现在占据主导地位。内部流动状况（IFP）数据显示，比特币从现货市场流入期货市场的交易量已经崩溃，结束了大型投资者将比特币作为抵押品进行多头交易的阶段。
与此同时，预估杠杆比率依然较高，而Binance的存款成本基准约为57000美元，这意味着交易者已经从ETF和机构流入中获得了丰厚的收益。尽管开放兴趣仍高于去年水平，但整体资金利率保持中性，没有出现恐慌的迹象，这表明杠杆依然处于高位，但没有经历经典的清算重置。
现货市场的机构参与度减弱
现货市场的数据则显示出机构参与度的减弱。Ju指出，Coinbase的溢价达到了九个月来的低点，他将此归因于ETF驱动的机构抛售。现货比特币ETF已经连续三周出现净流出，而策略mNAV为1.23，这意味着“近期的资本筹集似乎困难”，因为许多结构化策略已经获得了可观的收益。
链上指标为备受关注的56000美元水平提供了背景。Ju观察到，实现市值的增长在过去三天内停滞，而市场市值的增长速度低于实现市值，他将这种情况解读为强烈的抛售压力，因为盈利的比特币正在转手。CryptoQuant的盈亏指数在11月8日翻转为看空，Ju总结道这是大户在获利了结。“如果周期理论成立，周期底部将大约在56000美元（实现价格）”，他表示，并立即与将其视为市场结构变化中的硬性规则保持距离。
对经典周期底部理论的质疑
在另一个预测环节中，Ju转向宏观条件的分析。他指出：“短期条件较弱：美元流动性缓慢，融资市场紧张，比特币的流入也有所降温。”然而，他补充道：“我并不认为比特币的流入会在接下来的六个月内停止或转为持续的流出。”
Ju认为，政策叙事的变化可能迅速扭转市场情绪：“如果出现降息或任何宽松货币的叙事，市场情绪可能会翻转，流动性将迅速流入ETF。”他还勾勒出一个长期的结构性理论。他认为，稳定币的采用以及公共公司反向ICO的浪潮可能会将传统资产推向去中心化交易所（DEX），从而实现像特斯拉这样的资产的链上多空交易。在那种情况下，链上分析可能会发展为标记钱包，例如“埃隆·马斯克的以太坊地址，以追踪特斯拉币的链上流入和流出”。
他相信，比特币将是最大的受益者，而那些叙事薄弱或表现不佳的山寨币可能会失去流动性，因为资本会集中在具有明确实用性或叙事强度的资产上。“我已经放弃预测比特币价格，”Ju提醒他的追随者，“但我没有放弃分析数据。”他提到的56000美元参考水平，最好的理解方式是：这是一个基于实现价格和周期理论的数据驱动锚点，而不是一个承诺，表明这次回调会在这个水平上干脆利落地结束。截止发稿时，比特币的交易价格为91659美元。